摘要：过去两年受全球经济稳步复苏以及我国有关矿业政策的影响， 全球矿业明显反弹， 反映为采矿业固定资产投资额下降趋势减弱、大宗商品价格触底反弹趋势明显、矿业公司市值和利润明显增长、全球矿业投融资活动增强以及矿产勘查活动回暖。展望2018年， 全球经济增长前景向好， 我国仍将推动供给侧改革， 但全球货币政策可能在美联储加息的带动下趋紧， 加之商品价格已连涨两年， 预测2018年将呈现高位震荡行情。经估算， 全球矿业将于6~8年后实现全面复苏。
关键词：全球经济； 矿业； 大宗商品价格； 矿业形势； 展望； 2018.
0 引言。
全球矿业在2011年左右达到了顶峰， 此后于2012年进入调整期。2016年， 全球大宗商品价格和主要矿业公司的市值上升明显， 全球最大40家矿业公司扭亏为盈， 全年盈利将近200亿美元 （普华永道， 2017） .2017年大宗商品价格继续上涨， 部分商品价格几乎翻倍。安永公司数据表明， 2017上半年， 全球矿业公司利润大幅提升， 前十大矿业公司合计净利润为165亿美元， 约为2016年同期的2倍；全球矿业并购额为280亿美元， 较2015年同期大增92%.
全球矿业市场已连续2年上涨， 2018年矿业市场将呈现何种走势， 矿业离全面复苏还需多久？本文总结了当前的矿业形势， 包括经济、政策、投资、矿业指数、矿产品价格等行业概况， 展望了2018年矿业发展状态；采用估算印度和东盟GDP并与我国2011年GDP对比的方法， 预测全球矿业全面复苏的时间。笔者希望本文能够为回答上述问题提供参考。
1 当前矿业形势分析。
1.1 2017年全球经济形势分析。
国际货币基金组织 （IMF） 在2017年10月份发布的世界经济展望报告 （WEO） 中提出：2016年下半年全球经济活动开始回升， 2017年上半年， 经济回升势头进一步走强。中国和亚洲其他新兴经济体的增长依然强劲；拉美部分大宗商品出口国、独联体国家和撒哈拉以南非洲仍面临困难， 但已有了一定的改善迹象。2017年发达经济体的经济增长普遍加速， 其中， 美国、加拿大、欧元区和日本的经济活动增强。该报告预计2017和2018年世界经济增速分别为3.6%和3.7%, 比该组织于2017年4月份的预测均上调了0.1个百分点。世界银行认为2017年上半年经济强劲的主要原因为： （1） 发达经济体和中国国内需求增强； （2） 其他大型新兴市场经济体的增长表现改善； （3） 全球投资的持续复苏促使制造业活动加强； （4） 世界贸易活动的扩张。
2017年发达经济体的增长， 特别是欧元区的经济增长强于预期。因此， 其2017年预测增长率相比2016年的1.7%显着提高。美国经济2017年增长率预计为2.2%、欧元区2017年的增长率升至2.1%, 表明经济复苏加快。中国在2017年的增长率预计达到6.8%, 2017年的增长超出预期的主要原因为中国政府采取了政策放松措施和实施供给侧改革。亚洲其他新兴市场和发展中经济体的增长将保持活力。在印度， 政府支出强劲， 2017年增长预测下调到6.7% （4月时为7.2%） , 主因是印度于2016年11月采取的货币更换措施对经济产生的干扰依然存在， 加之该国2017年7月实行的商品和服务税所形成的转轨成本。后者旨在统一印度广大的国内市场， 是目前正在实施的几项关键改革之一， 其改革的目标为推动印度的经济增长在中期内升至超过8%的水平。在东盟五国 （印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、泰国和越南） , 2017年增长率预计升至5.2% （4月的预测是5%） , 增长率的调升主要考虑来自中国和欧洲的外部需求强于预期 （International Monetary Fund） .因此， 印度和东盟有望成为拉动全球经济增长的下一个火车头。表1为IMF预测的2018年世界经济增长情况。
1.2 我国新发布矿业的有关政策利好矿业复苏.
2016年2月， 国务院发布《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》和《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》。其中钢铁去产能要求用5年时间压减粗钢产能1亿~1.5亿吨， 2016年目标为4, 500万吨；煤炭3~5年产能退出5亿吨， 减量重组5亿吨， 原则上3年内不再审批新建煤矿项目， 全年作业时间按不超过276个工作日重新确定煤矿产能， 严控超能力生产。此后， 有关部委继续密集出台去产能相关政策， 对钢铁和煤炭行业产生了重要影响。2016年， 我国粗钢产量同比增长为1.2%, 表观消费量同比增长为2%, 产量与消费增长相比落后了0.8个百分点；全国原煤产量同比下降9.0%, 煤炭消费量同比下降4.7%, 产量落后消费增长达4.3个百分点 （国家统计局） , 上述数据表明钢铁和煤炭去产能形成了供需矛盾， 这是导致2016年至今钢铁、煤炭价格上涨的主要原因。
2016年2月， 国务院发布《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》和《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》。其中钢铁去产能要求用5年时间压减粗钢产能1亿~1.5亿吨， 2016年目标为4, 500万吨；煤炭3~5年产能退出5亿吨， 减量重组5亿吨， 原则上3年内不再审批新建煤矿项目， 全年作业时间按不超过276个工作日重新确定煤矿产能， 严控超能力生产。此后， 有关部委继续密集出台去产能相关政策， 对钢铁和煤炭行业产生了重要影响。2016年， 我国粗钢产量同比增长为1.2%, 表观消费量同比增长为2%, 产量与消费增长相比落后了0.8个百分点；全国原煤产量同比下降9.0%, 煤炭消费量同比下降4.7%, 产量落后消费增长达4.3个百分点 （国家统计局） , 上述数据表明钢铁和煤炭去产能形成了供需矛盾， 这是导致2016年至今钢铁、煤炭价格上涨的主要原因。
2016年5月， 财政部和国家税务总局联合发布《关于全面推进资源税改革的通知》， 要求从2016年7月1日起全面推进资源税改革， 全面推开从价计征方式。在已对原油、天然气、煤炭、稀土、钨、钼等6个品目资源税实施从价计征的基础上， 对绝大部分矿产品实行从价计征。这次税制改革对有效发挥税收杠杆调节作用， 促进资源行业健康持续发展， 推动调整经济结构、转变发展方式具有重大意义。
2016年12月， 国土资源部出台了《全国矿产资源规划 （2016-2020年） 》。《规划》把新兴矿种放在重要位置。在“基本原则”第一条就提出了“立足国内、守住资源安全底线”, 强调能源矿产、大宗矿产和战略性新兴矿产要加快找矿突破， 增加资源储量， 扩大资源基础， 完善矿产储备体系， 稳定国内资源安全保障水平。《规划》所列的战略性矿产目录中， 添加了锂、钴、石墨、锆等新矿种， 对新兴矿种的行业发展起到重要作用。
2017年1月， 国务院印发《关于扩大对外开放积极利用外资若干措施的通知》。《通知》明确提出， 将放宽服务业、制造业、采矿业等领域的外资准入限制， 积极吸引外商投资， 引进先进技术和管理经验， 为矿业的发展创造更大的空间。
2017年3月， 国土资源部、财政部、环境保护部、国家质量监督检验检疫总局、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会联合发布《关于加快建设绿色矿山的实施意见》。《实施意见》将绿色发展理念贯穿于矿产资源规划、勘查、开发利用与保护全过程， 引领和带动传统矿业转型升级， 有力提升矿业发展的质量和效益。
2017年4月， 国务院印发《矿产资源权益金制度改革方案》。该《方案》对促进建立符合我国特点的新型矿产资源权益金制度有着重要意义。财政部有关负责人认为， 该制度将达到防范遏制企业“跑马圈地”、突出环境治理责任制、确保企业负担不增等目的， 为我国矿产资源行业的健康发展起到重要作用。
2017年5月， 中共中央、国务院印发《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》， 明确了深化石油天然气体制改革的指导思想、基本原则、总体思路和主要任务。对于发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用， 保障国家能源安全、促进生产力发展， 以及建立健全竞争有序、有法可依、监管有效的石油天然气体制， 实现国家利益、企业利益、社会利益有机统一具有重要意义。
2017年6月， 中共中央办公厅和国务院办公厅印发《矿业权出让制度改革方案》， 明确指出， 以矿产资源规划为基础， 以市场化出让为主线， 以创新出让方式为重点， 突出问题导向， 坚持试点先行， 全面推进矿业权竞争性出让， 严格限制协议出让行为， 调整矿业权审批权限， 强化出让监管服务， 确保“放得下、接得住、管得好”, 建立符合市场经济要求和矿业规律的矿业权出让制度。
2017年9月， 国土资源部印发关于《矿业权交易规则》的通知。新修订的《规则》在诸多方面作出了调整：在总则里， 调整了规则的适用范围， 油气和非油气矿业权出让均适用， 矿业权转让参照执行；规范了交易平台的内涵；明确了国土资源部登记权限需要招拍挂出让矿业权的组织实施主体等。新《规则》增强了操作性， 细化落实了国务院有关整合建立统一的公共资源交易平台、规范中介服务事项等“放管服”改革要求， 对于进一步规范矿业权交易行为， 确保矿业权交易公开、公平、公正， 维护国家权益和矿业权人合法权益具有重要意义。
1.3 采矿业固定资产投资额下降趋势减弱。
受上一轮矿产品价格大涨的刺激， 我国采矿业固定资产投资加速， 导致采矿业产能大幅增加， 出现了产能严重过剩的现象。自2012年， 矿产品价格开始从高点大幅度回落， 矿业投资持续降温。据统计， 2016年， 全社会固定资产投资59.65万亿元， 同比增长8.1%, 但采矿业固定资产投资仅为1.03万亿元， 同比减少20.4%.其中， 煤炭开采和洗选业固定资产投资3038亿元， 同比下降24.2%, 投资额连续四年下降， 下降幅度进一步扩大；在采矿业中降幅最大的是石油和天然气开采业， 固定资产投资2331亿元， 下降31.9%;降幅仅次于石油和天然气开采业的是黑色金属矿采选业， 固定资产投资978亿元， 同比下降28.4%;有色金属矿采选业固定资产投资1429亿元， 下降10%;采矿业中唯一投资额增加的为非金属矿采选业固定资产投资2126亿元， 同比增幅为1.6%.2017年， 采矿业固定资产投资额下降趋势减弱， 甚至略有回升。2017年11月， 采矿业固定资产自年初累计8223.31亿元， 累计增长1.4%, 比2016年同期下降10.2%, 相比2016年20.4%的下降幅度已有所减小， 其中石油和天然气开采业的固定投资比2016年同期增长15.8% （国家统计局） , 但煤炭开采及洗选业、黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业和非金属矿采选业的固定资产投资仍然比2016年同期有所缩减。上述数据表明， 采矿业固定投资额的降幅逐渐减弱， 呈现逐渐触底回升的态势。
1.4 大宗商品价格触底反弹趋势明显。
全球大宗商品价格在2011-2012年达到历史高位， 此后急转向下， 于2015年底至2016年年初跌入谷底。2016年下半年， 随着全球经济的复苏， 大宗商品价格开始强劲反弹。全球主要期货市场的商品价格数据表明： （1） 2016年原油上涨40.08%, 天然气上涨62.50%, 铁矿石上涨70.45%, 焦煤上涨112.07%, 焦炭上涨138.68%, 铜、铝、铅、锌、镍、锡上涨14.83%~63.62%; （2） 2017年原油上涨14.54%, 天然气下跌10.89%, 铁矿石下跌0.47%, 焦煤上涨16.66%, 焦炭上涨33.70%, 铜、铝、铅、锌、镍上涨10.11%~35.15%, 锡下跌4.67%.其中， 2016年原油价格上涨主要因石油输出国组织 （OPEC） 达成限产协议， 铁矿石和煤炭的上涨与我国实施的去产能政策有关， 铜、铝、铅、锌、镍、锡等基本金属上涨则主要受经济复苏、基建投资增大、制造业回暖等影响。2017年大宗商品上涨趋缓， 部分商品如天然气、铁矿石和锡的价格开始回落。
1.4.1 原油。
2016年年初， 原油价格跌至七年的最低位， 因低油价已持续超过2年， 主要产油国的财政状况明显不佳， 石油输出国组织 （OPEC） 于2016年11月30日达成8年来第一份限产协议， 减产幅度为120万桶/日， 持续时间6个月。受限产的提振， 原油价格开始明显回升。其中， 布伦特原油 （Brent oil） 从2016年1月4日的37.33美元/桶涨至12月30日的56.75美元/桶， 涨幅为52.02%.纽约商品交易所 （NYMEX） 原油价格从2016年1月4日的38.47美元/桶涨至12月30日的53.89美元/桶， 涨幅为40.08%.2017年上半年， 虽然OPEC于5月底决定再延长限产期限9个月， 但因美国页岩油产量大幅提高， 加之利比亚、尼日利亚原油产量大幅反弹， 减产效应对油价的支持效果减弱， 导致国际油价震荡下行， 并于6月中旬创出年内阶段性新低。2017年下半年随着全球石油需求旺季来临， 原油库存消耗明显。供给端方面， 产油国加大了对于出口的控制， 产量和出口均出现回落， 加之美国页岩油生产出现瓶颈， 石油钻井活动放缓。这些因素促使供需面明显好转。此外， 2017年下半年中东地区地缘危机明显升温， 引发了市场对石油供应中断的担忧， 年底油价进一步上涨。
1.4.2 铁矿石。
2016年2月， 国务院发布《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》， 要求用5年时间压减粗钢产能1亿~1.5亿吨， 其中2016年全面目标为4500万吨， 开启了新一轮的钢铁去产能热潮。2016年10月底， 我国提前完成了钢铁行业去产能目标， 受此影响， 国内铁矿石价格从2016年1月4日的322元/吨涨至12月30日的548元/吨， 涨幅为70.45%.但2016年底， 因钢铁价格大幅回升， 停产的产能大量复产， 导致全年去产能效果有限。有数据表明， 2016年我国钢铁行业实际运行产能增加了1.2%.2017年铁矿石走势跌宕起伏， 年初， 海外矿山处于季节性发货低位以及钢厂利润上升开工率提升， 推动铁矿石价格2月底涨至年度最高峰 （普式指数逼近100美元） ;然后急转向下， 6月份跌至低点54美元， 主因是海外矿山发货量增加， 钢厂利润收窄减产影响铁矿石需求以及钢厂去库存带来供给端压力等；8月份又出现一波反弹行情；9月份至今铁矿石价格重新开始回落， 全年下跌0.47%, 四季度铁矿石供应的季节性高位， 加之取暖机钢铁限产政策影响铁矿石需求， 是铁矿石价格2017年年底下跌的关键原因。
1.4.3 煤炭。
2016年上半年， 大连期货交易所 （DEC） 焦煤和动力煤价格处于低位徘徊， 但下半年迅速拉升。焦煤价格从2016年1月4日的555元/吨涨至2016年12月30日的1177元/吨， 涨幅为112.07%;焦炭价格从2016年1月4日的636元/吨涨至2016年12月30日的1518元/吨， 涨幅为112.07%.煤炭的大幅上涨被市场誉为“绝代双焦”, 其上涨主要驱动力源自于我国去产能政策的实施。此后， 有关政策出台密集且政策执行力度大， 取得了立竿见影的效果。据中国煤炭工业协会2017年1月23日发布的《中国煤炭工业改革发展年度报告》 （2016年度） , 2016年， 全国煤炭行业超额完成去产能目标任务， 煤炭企业 （规模以上） 原煤产量回调到33.64亿吨， 同比下降9.4%.2017年全球煤炭市场复苏明显， 价格、产量、贸易量均大幅上升， 大型矿企的煤炭板块利润呈现暴涨态势， 煤炭投资和煤炭资产并购趋于活跃。2017年我国煤炭行业调控政策已经由2016年的“去产能， 限产量”逐渐调整为“保供应， 稳煤价”, 因煤炭需求同比增速明显提升， 供给端增长力度有限， 煤炭价格继续上涨， 但涨幅比2016年已有明显回落， 其中焦煤上涨16.66%、焦炭上涨33.70%.
1.4.4 基本金属。
基本金属价格在2015年底和2016年初达到近年最低点， 2016年开始明显回升。伦敦金属交易所 （LME） 和上海期货交易所 （SHFE） 的基本金属价格均出现大幅上涨。其中LME铜从2016年1月4日的4608美元/吨涨至2016年12月30日的5516美元/吨， 涨幅为19.70%;LME铝从2016年1月4日的1470美元/吨涨至2016年12月30日的1688美元/吨， 涨幅为14.83%;LME锌从2016年1月4日的1570美元/吨涨至2016年12月30日的2568美元/吨， 涨幅为63.62%;LME铅从2016年1月4日的1742美元/吨涨至2016年12月30日的2015美元/吨， 涨幅为15.64%;LME镍从2016年1月4日的8505美元/吨涨至2016年12月30日的10055美元/吨， 涨幅为18.22%;LME锡从2016年1月4日的14430美元/吨涨至2016年12月30日的20975美元/吨， 涨幅为45.36%.涨幅最大的为锌 （63.62%） , 最小为铝 （14.83%） .此轮基本金属的明显上涨主要是因全球经济回暖、基础设施建设和制造业复苏形成的需求增加， 其中锌的大涨还叠加有供给趋紧的因素， 主要原因为： （1） 两个世界级矿山年产50万吨的澳大利亚Century锌矿和年产20万吨的爱尔兰Lisheen锌矿分别于2015年底闭坑； （2） 2016年嘉能可公司的锌矿山减产； （3） 印度矿山减产。2017年基本金属继续走强 （锡除外） , LME铜上涨32.29, LME铝上涨35.15, LME锌上涨30.22%, LME铅上涨24.53%, LME镍上涨26.83, LME锡下跌4.76%.因过去两年全球经济增速逐步加快， 拉动对基金属的需求。加之全球大型矿山资源枯竭或品位下降， 以及因投资额大幅下跌导致接续项目缺乏， 部分基金属供应量下降明显。同时， 中国供给侧改革政策持续强化， 影响基金属产品的供应。在供需端双向作用之下， 2017年以来全球大部分金属产品的短缺程度较2016年有所扩大， 2017年前三季度累计， 铝、锌、铅市场短缺程度明显加剧， 而铜、锡的市场短缺程度略有缓解。此外， 2017年原油价格上涨以及美元贬值也间接推动了基金属价格上涨。
1.4.5 锂和钴2016年碳酸锂价格行情火爆， 从2015年的约4万元/吨涨至2016年年中超过17万元/吨， 涨幅达到惊人的300%.受新能源汽车行业迅速发展的影响， 碳酸锂的需求大规模增长， 2015年底， 由于原材料基地盐湖停产， 国内外几家新增的碳酸锂项目未能按时达产， 导致碳酸锂供应严重不足。加之入市抄底大宗商品的机构投入大量资金炒作碳酸锂， 导致2016年锂矿成为涨幅最大的矿产品。2017年碳酸锂继续大涨31.73%.
2016年下半年钴金属价格迎来快速上涨， 从2016年7月到2017年3月， 钴价上涨幅度超过125%.其中2017年电解钴全年上涨93.17%, 成为全年上涨幅度最大的矿产品。2017年钴的暴涨主要原因可能有以下三个方面： （1） 三元电池受到市场青睐， 钴作为其主要原料需求量暴增； （2） 2017年全球最大的钴矿供应国刚果政府发布文件禁止未经加工铜及钴矿出口导致供给断受挫； （3） 国际矿业资本的“囤钴”行为进一步加剧了钴矿的上涨趋势。
1.5 矿业公司市值和利润明显增长、全球矿业投融资活动增强标普全球市场情报部的数据显示， 2017年第一季度矿业公司市值从2016年初的7, 500亿美元增至1.3万亿美元， 但仍低于2011年峰值2.3万亿美元。此外， 2017年上半年， 全球矿业公司利润大幅提升， 全球前十大矿业公司2017上半年合计净利润为165亿美元， 约为2016年同期的200%.安永公司数据表明， 2017年上半年， 全球矿业并购额为280亿美元， 较2016年同期大增92%.2017年上半年融资累计约1220亿美元， 同比增长21%.其中二季度融资总额为710亿美元， 同比增长15%, 环比增长41.2%.
1.6 矿产勘查活动回暖。
SNL金属和矿业公司对1580个矿业公司的数据进行了统计分析。结果表明， 2016年， 全球有色金属矿产勘查投资预算总额为68.9亿美元， 同比下降21%, 为2009年以来的最低水平。黄金仍然是最重要的勘查矿种， 其次是铜、锌。大部分矿产勘查投入减少， 但是锂矿勘查投入却增加了88%, 全球锂矿钻孔数同比增长154%, 其中重大发现孔数量增长132%.草根勘探投入继续大幅下降， 占比降至27.9%;矿山勘探投入占比创历史新高， 达到了35.2%.标准普尔全球市场情报发布的数据表明， 2017年全球地质勘探总预算为79.5亿美元， 较2016年增长14%, 为近5年来首次增长。其中， 全球矿业巨头在2017年大幅提高勘查投资， 较2016年增长17%.勘查投入结构上看， 2017年矿区勘查投资占比37%、后期勘查投资占比36%、草根勘查投资占比27%.与2016年相比， 草根勘查占比有所下降， 表明低风险勘查投资占比提升。
2 未来矿业形势展望。
2.1 全球经济增长前景向好。
世界银行预计全球经济2018年将增长3.7%, 比2017年增速高出0.1%, 表明2018年全球经济活动将继续回升。新兴市场和发展中经济体的增长预计将显着加快， 从2016年的4.3%升至2017年的4.6%, 2018年将升至4.9%, 世界银行预期2018年印度、中东、北非、阿富汗和巴基斯坦、撒哈拉以南非洲和新兴欧洲经济活动将加强。
全球增长预计在2018年之后将小幅上升， 2021年将达到3.8%.在发达经济体， 产能闲置被消除后， 增长率预计将逐步降到约1.7%的潜在水平， 因此， 全球经济活动的进一步加快将完全由新兴市场和发展中经济体驱动。预计这些国家的增长到预测期间结束时将上升到5%.此外， 随着新兴市场和发展中经济体在世界经济中所占比重的不断提高， 它们对全球经济活动的影响将扩大。预计2018年之后： （1） 大宗商品出口国的经济增长将加快， 尽管其幅度远小于2000-2015年的水平； （2） 印度在实施重要的结构性改革后， 其经济增长率将逐步上升； （3） 中国的经济增长率虽呈下降趋势， 但仍将处于高水平。
2.2 大宗商品价格2018年高位震荡。
全球经济的复苏有望继续拉动对大宗商品的需求。过去几年全球能源矿业领域的持续资本支出削减， 导致2018年供给端的新增产能有限。加之我国“供给侧”结构性改革持续深化， 可能会制约我国金属矿产品供给端的扩大。另外一方面， 2018年全球货币政策可能在美联储加息的带动下趋紧， 将对大宗商品的价格形成压力， 而且， 经过为期2年的上涨， 商品价格已明显回升， 市场预期面临多空转变。因此， 2018年大宗商品价格可能呈现高位震荡行情。
2018年， 国际原油市场正在加速实现再平衡， 减产协议的延长为原油市场实现复苏与再平衡增添了更多的信心。但与此同时， 石油需求和非欧佩克供应的不确定性增加， 市场依然会充满变化。传统产油国与页岩油之间的博弈仍是市场关注的重点。
2018年上半年随着取暖季限产结束， 钢厂为了应对即将开始的产量攀升， 会出现一定的补库需求， 将推动铁矿石价格走高。
2018年为保证煤炭供应的稳定， 在产煤矿的去产能节奏可能会有所放缓。预测2018年去产能目标1.3亿吨， 执行力度将更加灵活， 煤炭价格很难再出现过去两年的暴涨局面。
2018年基金属价格整体上将较2017年有所平稳， 但由于阶段性价格补涨结束， 以及后续缺乏充足的动力支撑， 大部分金属矿产品价格将维持高位震荡行情， 个别商品价格或出现小幅回调。
随着新能源汽车业迅速发展的影响， 锂矿供需缺口将进一步加大， 作为稀有资源的锂矿价值将有进一步提升空间， 价格还有进一步上涨的空间。三元电池凭借较高的比能量已成为市场的主流， 导致市场对钴的需求量暴增， 钴将出现每年1000~3000吨的缺口， 其价格也可能继续走高。
2.3 矿产勘查投资2018年将继续增长。
2017年， 全球主要矿业公司利润增速明显， 矿产勘查投资比2016年增长14%.据世界银行数据， 2018年全球经济继续复苏， 制造业和贸易回暖提速， 对矿产资源需求增加， 将刺激各国政府和矿业公司加大地质勘查投资力度。黄金价格是全球勘查市场变化的风向标。1975-2016年国际黄金价格走势和全球矿产勘查投资变化规律表明， 勘查投入比金价指数要滞后一年左右。纽约商品交易所 （COMEX） 黄金价格2017年上涨12.57%.反映2018年矿产勘查投入可能继续增长。另外， 拥有大量矿产勘查领域上市公司的加拿大多伦多证券交易所S&P/TSX综合指数2017年上涨5.20%, 也表明矿产勘查市场正在逐步回暖。
2.4 矿业全面复苏预计需要6~8年。
矿业本身具有周期长、资金量大、技术进步缓慢等特点。矿业周期与全球经济周期、美元周期等密切相关， 因此很难准确预测矿业复苏的时间。2011年至今已过去6年， 低迷的大宗商品价格导致大量高成本矿山产能出清， 也明显降低流入矿产勘探和开发的资金量， 进而影响矿山新产能的投放。未来随着新兴国家崛起， 矿产品需求量增加， 短期内矿产品必将面临供不应求局面， 因此决定矿业复苏的主要是新兴国家对矿产品的需求。目前的新兴经济体中， 印度和东盟具有最大的崛起潜力， 因此上述两个经济体何时崛起可能决定了矿业全面复苏的时间。
2011年为全球矿业的鼎盛时期， 此轮矿业高峰期的主要推动力为我国经济的快速发展， 因此可以假设东盟和印度经济水平达到我国2011年的经济水平为矿业全面复苏的关键条件。一般认为， 国内生产总值 （GDP） 是衡量一国经济水平最主要的指标， 故通过比较两国GDP的大小可以判断其经济发展水平。本文选择世界银行和国际货币基金组织发布的印度和东盟GDP有关数据， 估算印度和东盟GDP之和几年后可超过2011年我国的DGP （表2） .经估算， 排除通货膨胀因素， 2023年印度和东盟的GDP之和为72, 971亿美元， 首次超过2011年我国GDP69, 885亿美元。2023年距今还有6年， 考虑预测GDP增长率存在一定的误差以及通货膨胀等因素影响， 预计印度和东盟的经济水平将于6~8年超过2011年我国的经济水平， 据此推测全球矿业的全面复苏可能距今还有6~8年。
全球矿业未来的发展受到很多其他因素的影响， 上述方法仅为预测矿业复苏提供一个新的思路， 其考虑的因素比较单一， 且预测的指标存在较大的不确定性， 如要更准确地预测矿业复苏时间还需进一步开展研究。
3 结语.
过去两年全球矿业呈现触底回升态势， 大宗商品价格大幅上涨， 矿业公司市值持续上涨、利润增长、投融资回暖， 表明矿业可能将进一步回升甚至复苏。本文研究认为当前矿业形势主要体现以下五个特点： （1） 我国新发布的矿业有关政策利好于矿业复苏； （2） 采矿业固定资产投资额下降趋势减弱； （3） 矿业公司市值和利润明显增长， 全球矿业投融资活动增强； （4） 大宗商品价格触底反弹趋势明显； （5） 矿产勘查活动回暖。
过去两年全球矿业呈现触底回升态势， 大宗商品价格大幅上涨， 矿业公司市值持续上涨、利润增长、投融资回暖， 表明矿业可能将进一步回升甚至复苏。本文研究认为当前矿业形势主要体现以下五个特点： （1） 我国新发布的矿业有关政策利好于矿业复苏； （2） 采矿业固定资产投资额下降趋势减弱； （3） 矿业公司市值和利润明显增长， 全球矿业投融资活动增强； （4） 大宗商品价格触底反弹趋势明显； （5） 矿产勘查活动回暖。
展望2018年， 全球经济增长将提速， 新兴市场和发展中经济体的增长预计将显着加快， 加之我国将继续坚持实行供给侧结构性改革， 矿业供需两端均得到有效改善， 为矿业进一步复苏提供动力。但全球金融环境可能在2018年后开始收紧， 矿业历经两年的复苏后有关商品价格已位于高位， 存在被国际资本做空的可能。因此， 本文预测2018年矿业将呈现高位震荡行情。
为尝试解决矿业全面复苏所需的时间问题， 本文假设印度和东盟经济水平达到我国2011年的经济水平为矿业全面复苏的关键条件， 通过计算印度和东盟的GDP并与我国有关数据对比， 推测全球矿业的全面复苏可能还需6~8年。
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