摘要：2018年以来， 我国物价在波动中呈平稳运行态势， 居民消费价格同比涨幅先升后降， 总体呈倒V型走势；工业生产者价格同比涨幅先降后升， 总体呈V型走势。15月， CPI上涨2.0%, PPI上涨3.7%, 根据当前物价运行形势， 初步判断， 上半年CPI上涨2.0%, PPI上涨3.8%.未来数月， 中美贸易摩擦加剧、劳动力成本刚性上扬、价格改革稳步推进等因素支撑价格上涨；但货币环境相对偏紧、需求总体偏弱、主要农产品供给充裕等因素将抑制物价涨幅。综合考虑诸因素影响， 初步判断下半年CPI上涨1.9%, 全年上涨2.0%;下半年PPI上涨2.2%, 全年上涨3.0%.建议实施稳健中性的货币政策、妥善应对中美贸易摩擦、保障农产品稳定供给、推进重点领域价格改革。
关键词：形势分析； 因素分析； 政策建议；
Analysis of price situation in the first half of 2018 and forecast of the whole year
一、消费价格平稳上涨， 生产者价格高位回落
（一） 居民消费价格涨幅有所提高， 在国际范围内处于中等水平
居民消费价格涨幅略有回升， 总体呈温和上涨态势。1~5月， CPI同比上涨2.0%, 比2017年同期提高0.6个百分点， 比2017年全年提高0.4个百分点， 虽然涨幅有所提高， 但依然低于3%的调控目标。翘尾因素拉动1.1个百分点， 新涨价因素拉动0.9个百分点。城市价格涨幅高于农村。城市CPI上涨2.0%, 农村CPI上涨1.9%.核心消费价格涨幅高位平稳运行。2017年以来， 核心CPI涨幅保持在2%左右上下波动， 2017年上涨2.2%, 2018年1~5月上涨2.0%, 比以往1.5%左右的涨幅约提高了0.5个百分点， 涨幅上了一个新的台阶。月度价格涨幅波动较大。分月看， 1~5月CPI分别上涨1.5%、2.9%、2.1%、1.8%和1.8%, 月度涨幅波动较大， 呈倒V型走势。分地区看， 东部、中部、西部和东北地区CPI分别上涨2.1%、1.9%、1.9%和2.3%, 其中辽宁省CPI上涨2.9%, 为全国最高涨幅。我国物价涨幅在国际范围内处于中等水平。我国物价涨幅低于美国和金砖国家 （美国2.4%、印度4.7%、俄罗斯2.3%、巴西2.8%、南非3.9%） , 略高于欧盟和日本 （欧盟1.5%、日本1.3%） .根据当前物价走势， 预计上半年CPI上涨2.0%.
（二） 食品价格稳步上涨， 服务价格上涨较快
2018年以来， 食品价格涨幅有所提高。1~5月， 食品烟酒价格上涨1.4%, 涨幅比2017年同期提高3.7个百分点， 对CPI的拉动比上年同期提高1.04个百分点。食品价格涨幅提高主要是蔬菜和蛋类价格上涨较快， 两者分别上涨7.5%和17.9%, 同比分别提高24.9%和30.2个百分点。2018年以来猪肉价格明显下跌， 猪肉价格下跌12.4%, 降幅比上年同期扩大8.6个百分点。服务价格保持高位运行态势。2017年以来， 在医疗服务价格改革等因素的推动下， 服务价格涨幅上台阶， 2017年上涨3%, 2018年1~5月上涨2.8%, 比以往2%左右的涨幅提高了约0.8个百分点。从CPI内部结构看， 食品价格上涨， 服务等非食品价格涨幅高于往年， 即当前CPI涨幅高于2017年同期主要是受食品和服务价格涨幅提高的影响。
（三） 工业生产者价格高位回落， 上下游价格走势趋于协调
由于2017年基数偏高、需求不旺和去产能政策影响减弱等因素的影响， 2018年以来工业生产者价格涨幅明显回落， 涨幅趋于平稳。1~5月， PPI上涨3.7%, 涨幅比2017年同期回落3.1个百分点， 比2017年全年回落2.6个百分点。其中， 翘尾因素拉动PPI上涨3.7个百分点， 新涨价因素为0.生产资料价格涨幅相对较大， 生活资料价格微幅上涨， 表现出分化的特征。生产资料价格上涨4.9%, 影响PPI上涨3.65个百分点， 生活资料价格上涨0.2%, 影响PPI上涨0.05个百分点。上下游价格涨幅差已过峰值， PPI向CPI传导效应减弱。1~5月PPI与CPI涨幅差分别为2.8、1.8、1.0、1.6和2.3个百分点， 涨幅差比2017年同期明显收窄。随着2016年底以来PPI的快速上涨， PPI与CPI的缺口也在2017年2月达到有统计数据以来的最大值7.0%, 之后开始逐步回落。月度价格涨幅在波动中呈平稳回落态势。1~5月， PPI分别上涨4.3%、3.7%、3.1%、3.4%和4.1%.分地区看， 资源能源富集地区的工业生产者价格涨幅相对较高。东部、中部、西部和东北地区PPI分别上涨3.5%、4.8%、4.9%和4.8%, 其中甘肃省PPI上涨9.8%, 为全国最高涨幅。从目前PPI走势看， 预计上半年PPI上涨3.8%.
（四） 国际大宗商品价格上涨， 主要进口商品价格以涨为主
2018年以来， 美国和欧洲经济延续复苏态势， 中国经济稳中向好， 加之地缘政治风险的影响， 国际大宗商品价格在波动中维持上涨态势。1~5月， RJ/CRB期货价格指数为197.5, 同比上涨5.5%.从具体品种看， WTI和布伦特原油期货价格分别为65.1美元/桶和70.2美元/桶， 同比分别上涨27.6%和30.7%;LME铜铝期货价格分别为6948.6美元/吨和2204.5美元/吨， 同比分别上涨20.1%和27.0%;CBOT大豆期货价格为1021.3美分/蒲式耳， 同比上涨2.5%.1~5月， 我国大宗商品进口均价涨跌互现， 以涨为主。铁矿砂进口均价为每吨455.1元， 下跌15.8%;原油进口均价为每吨3099.3元， 上涨15.6%;成品油进口均价为每吨3629.6元， 上涨10.7%;天然气进口均价为每吨2509.7元， 上涨13.3%;大豆进口均价为每吨2728元， 下跌6.9%;未锻轧铜及铜材进口均价为每吨4.74万元， 上涨9.3%.
二、未来数月消费价格涨势平稳， 生产者价格涨幅收窄
（一） 支撑价格上涨的主要因素分析
1. 中美贸易摩擦加剧
2018年以来， 中美贸易摩擦不断加剧， 美国对中国实施232措施和301调查， 美国对中国500亿美元的商品加征25%的关税， 中国对美国大豆等农产品、汽车等500亿美元进口商品加征25%关税。根据美日贸易摩擦的历史经验， 中美贸易摩擦可能会长期持续， 应做好应对长期贸易摩擦的准备。贸易摩擦对半导体等高科技行业产生一定影响， 对宏观经济整体的影响较为有限， 但也需要做好政策预案， 为贸易摩擦进一步升级做好准备。贸易摩擦通过价格效应、货币效应、预期效应、供需效应等渠道影响商品价格， 从而直接或间接影响国内物价总水平。对大豆加征关税是引起CPI上涨的主要动因。2017年， 巴西大豆出口总量的69.8%给了中国， 美国大豆出口总量的58.7%给了中国， 美国和巴西是全球最大的大豆生产国， 如果不从美国进口大豆， 巴西几乎不能再增加对中国的大豆出口， 中国很难从国际市场上找到相应的大豆进口替代国。需求方面， 中国大豆消费稳步增长， 需求刚性， 短期内不会有明显回落， 中国是全球最大的大豆消费国， 中国大豆消费1.1亿吨， 占全球消费总量的32.4%.经测算， 如果加征25%的关税， 相关商品价格上涨将拉动我国CPI上涨0.19个百分点。
2. 劳动力成本刚性上扬
劳动年龄人口及占比已过历史峰值， 呈双减少态势， 人工成本刚性上扬。2010年开始， 我国劳动年龄人口比重达到历史峰值74.5%;2011年开始， 该比重逐年下降， 2016年该比重降至72.6%, 2017年进一步下降至70.8%, 比历史峰值下降3.7个百分点。劳动年龄人口绝对数量2013年达到峰值10.05亿人， 2016年减少至9.88亿人， 2017年进一步减少至9.84亿人。我国劳动年龄人口占比下降预示人口红利趋于结束， 居民工资水平和服务价格涨幅相对较高。2017年全国城镇非私营单位就业人员年平均工资同比名义增长10.0%, 增速比2016年加快1.1个百分点， 实际增长8.2%, 高于GDP增速。一季度全国人力资源市场求人倍率 （岗位空缺与求职人数的比率） 为1.23, 同比上升0.1个百分点， 环比上升0.01个百分点， 就业市场景气程度较高， 市场人才需求量大于供给， 人力成本将长期趋升。
3. 价格改革稳步推进
近年来， 价格改革步伐加快， 市场化程度稳步提高， 97%以上的商品和服务价格实现市场调节， 市场决定价格机制基本建立， 部分价格改革推升了物价水平。推开公立医院医疗服务价格改革， 全部取消药品加成， 医疗价格整体有所提高。交通运输价格市场化程度显着提高， 更多由企业依法自主定价。货运方面， 铁路集装箱等12个货物品类运输价格实行市场调节， 由铁路运输企业依法自主制定， 铁路运输企业可以国家规定的基准运价为基础， 上浮不超过15%.客运方面， 高铁动车组票价、普通旅客列车软座软卧票价交由铁路运输企业依法自主制定， 东南沿海高铁部分线路价格有所提高。国家进一步理顺居民用气门站价格， 将居民用气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理， 价格水平按非居民用气基准门站价格水平， 供需双方可以基准门站价格为基础， 最高上浮20%, 实现与非居民用气价格机制衔接， 以建立反映供求变化的弹性价格机制。对钢铁行业限制类、淘汰类装置所属企业每千瓦时分别加价0.3元和0.1元。
（二） 抑制物价上涨的主要因素分析
1. 货币环境相对偏紧
受严监管、去杠杆、前期货币供应增速较快等因素的影响， 货币供应增速有所回落， 货币供应增速低于GDP名义增速， 社会融资规模存量增速放缓， 增量同比减少。从货币供应看， 2018年5月末， M2余额174.31万亿元， 同比增长8.3%, 增速与4月末持平， 比2017年同期低0.8个百分点， 比一季度GDP名义增速低1.9个百分点。M1余额52.63万亿元， 同比增长6%, 增速分别比4月末和2017年同期低1.2个和11个百分点。从社会融资规模增长看， 1~5月增量7.9万亿元， 同比少增1.44万亿元， 5月末社会融资规模存量为182.14万亿元， 同比增长10.3%, 比2017年同期回落2.6个百分点， 与一季度GDP名义增速基本相当。根据K-L信息定量测算显示：CPI和PPI分别延迟M2增速约11个月和12个月， 较低的货币供应增速使后期物价上涨的压力逐步减弱。2018年以来， 人民银行两次定性下调部分金融结构存款准备金率， 用于补充金融机构流动性， 支持小微企业等实体经济的发展， 对冲美国加息产生的资本外流压力， 因此， 降准更多的是保证流动性稳定， 不会造成国内货币和流动性的明显增加。总体来看， 货币环境相对偏紧， 稳物价具备货币基础。
2. 宏观需求总体偏弱
从供给侧看， 2018年以来工业生产稳中有升， 服务业基本保持稳定， 供给端表现出稳中向好的运行态势。从需求侧看， 固定资产投资增速明显回落， 消费增速小幅下降， 以人民币计价的出口增速大幅下滑。因此， 总体来看， 2018年以来宏观经济表现为供给基本稳定、需求下滑、供需两侧失衡的特征。2018年1~5月， 全国固定资产投资216043亿元， 同比名义增长6.1%, 增速比2017年同期回落2.5个百分点， 实际增速为下降0.1% （按一季度固定资产投资价格测算） , 比2017年同期低4.0个百分点。社会消费品零售总额149176亿元， 同比名义增长9.5%, 增速比2017年同期低0.8个百分点， 实际增长7.9%, 比2017年同期低1.2个百分点。5月当月社会消费品零售总额同比名义增速仅为8.5%, 实际增长6.8%, 名义增速创2003年下半年以来新低。货物出口6.14万亿元， 增长5.5%, 增速比2017年同期回落9.3个百分点， 5月当月出口仅增长3.2%, 比2017年同期回落12.3个百分点。从投资、消费和出口的增速看， 宏观需求总体偏弱， 稳物价具备需求基础。
3. 主要农产品供给充裕
当前我国粮食、猪肉等主要农牧产品供给充裕， 需求稳定。从粮食看， 我国粮食市场呈供需格局宽松、库存高企、国内外粮价倒挂的运行特征。2017年全国粮食总产量61791万吨， 增长0.8%, 全国各类粮食企业库存约为1.23万亿斤， 与年度粮食产量规模基本相当， 面临较大的去库存压力， 国内小麦、玉米、大米和大豆等主要粮食品种价格明显高于国际水平。因此， 2018年小麦最低收购价格比2017年下调3元， 2018年生产的早籼稻、中晚籼稻和粳稻最低收购价格分别比2017年下调10元、10元和20元。从猪肉看， 一季度， 猪肉产量1543万吨， 增长2.1%.近来， 猪肉价格持续下滑， 6月中旬大中城市生猪出场价为11.58元/公斤， 同比下跌16.0%, 猪粮比价为6.03, 处于盈亏平衡点附近。因此， 从当前的粮食和肉禽等主要农产品产量看， 我国主要农产品供给充裕， 稳物价具备物质基础。
（三） 对下半年和全年物价走势的预测
经测算， 2018年下半年CPI翘尾因素为0.5%, 比上半年低0.6个百分点， 全年CPI翘尾因素为0.8%.下半年PPI翘尾因素为1.9%, 比上半年低1.9个百分点， 全年PPI翘尾因素为2.8%.下半年， 中美贸易摩擦加剧、劳动力成本刚性上扬、价格改革稳步推进等因素支撑价格上涨；但货币环境相对偏紧、需求总体偏弱、主要农产品供给充裕等因素将抑制物价涨幅。综合考虑各因素影响， 初步预计， 下半年CPI上涨1.9%, 全年上涨2.0%;下半年PPI上涨2.2%, 全年上涨3.0%.
三、做好物价调控的政策建议
（一） 实施稳健中性的货币政策
综合利用逆回购、中期借贷便利、常备借贷便利等多种政策工具提供不同期限的流动性， 维持流动性基本稳定， 减少流动性短期波动的影响， 保持货币信贷和社会融资规模合理增长；密切监测国内经济金融形势变化， 实施定向降准政策， 下调符合要求的部分金融机构法定存款准备金率， 增加银行体系流动性， 加大对小微企业等实体经济和“三农”、扶贫等薄弱环节的融资支持力度， 缓解小微企业融资难融资贵的状况；发挥价格型调控工具的作用， 根据经济形势和物价变化情况， 运用价格型工具预调微调， 及时监测美国利率变化情况， 及时调整公开市场操作利率， 确保中美利差处于合理水平， 防范资本外流， 保持人民币汇率基本稳定， 减轻贬值压力。密切关注中美贸易摩擦变化， 积极有效应对可能的外部冲击， 稳定市场预期， 维护金融市场平稳运行， 有序推进金融改革开放。
（二） 妥善应对中美贸易摩擦对物价的影响
利用美国对我国钢铝等产品加征关税的倒逼机制， 继续推进供给侧结构性改革， 通过提振内需并有针对性地发展新兴产业来推进产业结构升级， 提高劳动生产率， 缓解隐性价格压力和负担， 进一步放宽外商准入， 提高服务领域的竞争性， 降低服务领域相关价格；加快农产品种植结构调整步伐， 建立大豆收储制度， 提高农户改种大豆的积极性和意愿， 增加大豆种植面积， 降低玉米非优势产区的玉米种植面积， 巩固米改豆种植结构调整的成果；依据国内外市场形势变化制定大豆生产补贴政策， 形成大豆与玉米等粮食品种的合理比价关系， 保障大豆种植户的合理收益， 借鉴玉米加工企业补贴政策， 建立国内大豆加工企业加工补贴、税收优惠等政策机制；将对美国大豆征收的关税用于国内大豆生产者和加工者的补贴， 通过国内补贴， 在中间环节消化吸收部分大豆价格涨幅， 减小大豆、豆油等终端消费环节的价格涨幅。
（三） 保障农产品稳定供给
出台粮食主产区和农产品保护区指导意见， 划定粮食生产功能区和主要农产品生产保护区， 创建国家现代农业产业园， 建立粮食等主要农产品生产的利益补偿机制， 加快农业数据分析信息系统建设， 监测主要农产品供需和价格变化情况， 引导农民生产预期， 保障农产品稳定供给；加大高标准农田建设、农业机械推广、农业科技创新、农业公共服务、水利设施建设、东北黑土地保护和重金属污染耕地治理、田间管理和抗灾等方面的投入， 在粮食主产区开展水稻、小麦等主粮灾害保险试点， 确实提高农民生产积极性， 引导社会资本参与农业生产和相关项目， 扩大社会资本农业投资领域；支持生猪养殖由水网密集地区向环境容量大的地区转移， 加大对生猪养殖主产区的环保资金投入， 由政府出资建立相应的环保设施， 支持专业化、规模化和工厂化生猪养殖， 确保猪肉供给和价格基本稳定；合理确定去库存粮食价格， 加快政策性粮食上网竞价交易， 适度下调储存时间较长的粮食销售价格， 力争收储价格基本接近市场价格， 加快粮食去库存进度。
（四） 推进重点领域价格改革
放开竞争性领域和环节价格， 建立政府定价管理的收费目录清单制度， 提高各地污染排放和污水处理价格收费标准， 推进碳排放、排污权等生态产品交易市场建设， 出台环境服务价格改革方案；对高污染、产能过剩、高耗能行业实行阶梯电价和水价， 适当提高产能过剩行业的土地、能源利用价格和税费， 运用价格杠杆淘汰落后产能；在全国范围内实施居民阶梯电价、气价和水价政策， 加快推进跨省跨区输配电价和省内电网、新增配电网价格改革， 进一步完善新能源发电价格形成机制， 加快推进非居民用气价格市场化， 完善居民用气价格机制， 加强地方省内短途管道运输和城镇配气价格监管， 积极推动上海、重庆石油天然气交易中心建设， 逐步形成中国的天然气定价机制。
参考文献
[1]张前荣。2017年物价形势分析与2018年展望[J].中国物价， 2018 （1） .
[2]中国宏观经济研究院市场与价格研究所形势分析课题组。2018年价格总水平变化趋势展望[J].中国物价， 2018 （1） .
[3]国家发改委政策研究室。一季度物价平稳运行上下游价格走势趋于协调[Z].国家发改委网站， 2018-04-13.
[4]国家统计局。一季度我国物价形势总体稳定[Z].国家统计局网站， 2018-04-11.
[5]王振霞。当前物价形势分析、预测和应对措施[J].中国发展观察， 2018 （1） .